Wydarzeniem tygodnia b臋dzie czwartkowa decyzja Rady Polityki Pieni臋偶nej w sprawie st贸p procentowych, a dzie艅 p贸藕niej konferencja prezesa Narodowego Banku Polskiego Adama Glapi艅skiego.聽Oto, co czeka nas w gospodarce w Polsce i na 艣wiecie.
Zgodnie z zapowiedziami ze strony cz艂onk贸w RPP powszechnie oczekuje si臋, 偶e RPP utrzyma w styczniu stop臋 referencyjn膮 na poziomie 5,75 proc. (16. miesi膮c z rz臋du).
Decyzja RPP i聽konferencja prezesa NBP
Kluczowe dla rynk贸w b臋dzie, czy prezes NBP Adam Glapi艅ski podtrzyma na pi膮tkowej konferencji prasowej sw贸j jastrz臋bi zwrot z grudnia, kiedy zapowiedzia艂, 偶e obni偶ki st贸p procentowych mo偶liwe b臋d膮 dopiero w 202颅颅颅颅颅6 r.,颅颅 w zwi膮zku z prognozowanym odbiciem inflacji w IV kw. 2025 r. po odmro偶eniu cen energii dla gospodarstw domowych.
Wg listopadowej projekcji NBP, zak艂adaj膮cej jak zawsze niezmieniony poziom st贸p w jej horyzoncie, bez wzgl臋du na scenariusz (mro偶enie/odmro偶enie cen energii), inflacja wchodzi w g贸rne pasmo odchyle艅 od celu na prze艂omie 2025/26 r. i zbiega do 2,5 proc. na koniec 2026 r.
Po wypowiedziach Glapi艅skiego komunikacja przeciwstawnych skrzyde艂 Rady by艂a zr贸偶nicowana. Niekt贸rzy cz艂onkowie RPP nadal uwa偶aj膮, 偶e dyskusja o obni偶kach st贸p mog艂aby si臋 zacz膮膰 ju偶 w marcu (Wnorowski, Kotecki), inni wskazuj膮 bardziej na III kw. (D膮browski, Litwiniuk - "po wyborach"). Zbli偶ony do stanowiska Glapi艅skiego jastrz臋bi sygna艂 wys艂a艂a za to G. Mas艂owska, kt贸ra nie wykluczy艂a ci臋cia st贸p dopiero w I kw. 2026 r.
Pierwszego dnia posiedzenia (艣roda) Rada zapozna si臋 z drugim odczytem inflacji za grudzie艅, kt贸ry poka偶e szczeg贸艂owe rozbicie poszczeg贸lnych kategorii wska藕nika. Wg wst臋pnych danych inflacja w XII wzros艂a do 4,8 proc. z 4,7 proc., o 0,2 pp. poni偶ej konsensusu.
Ustawa bud偶etowa czeka na聽podpis prezydenta
W pi膮tek up艂ywa konstytucyjny 7-dniowy termin na podpisanie przez prezydenta Andrzeja Dud臋 ustawy bud偶etowej na 2025 r. W zwi膮zku ze zmniejszeniem, w toku prac sejmowych, wydatk贸w m.in. dla Kancelarii Prezydenta, IPN, czy Trybuna艂u Konstytucyjnego (TK) media spekuluj膮, 偶e g艂owa pa艅stwa mo偶e skierowa膰 ustaw臋 w艂a艣nie do TK. W贸wczas Trybuna艂 orzeka w tej sprawie nie p贸藕niej ni偶 w ci膮gu 2 miesi臋cy od dnia z艂o偶enia wniosku.
W takim scenariuszu rz膮d prawdopodobnie wstrzyma艂by si臋 z publikacj膮 wyroku, a bud偶et by艂by realizowany zgodnie z ustaw膮.
CPI i聽wyniki bank贸w w聽USA, dane o聽inflacji w strefie euro
Najprawdopodobniej do 艣rodowych wskaza艅 CPI ze Stan贸w Zjednoczonych rynki pozostan膮 pod wp艂ywem pi膮tkowych odczyt贸w z ameryka艅skiego rynku pracy, kt贸re sygnalizuj膮, 偶e pozostaje on rozgrzany. Indeksy na Wall Street spad艂y 1,5-2 proc., niweluj膮c ca艂o艣膰 tegorocznych wzrost贸w, dolar kontynuowa艂 marsz w stron臋 parytetu z EUR (umocnienie o 0,55 proc.), a rentowno艣ci Treasuries wzros艂y na kr贸tkim ko艅cu krzywej o 12 pb. (2Y), a na d艂u偶szym o 8 pb. (10Y).
Liczba nowych miejsc pracy w sektorach pozarolniczych w USA (payrolls) wzros艂a w grudniu najmocniej od marca - o 256 tys., a rynek oczekiwa艂 jedynie 165 tys. Stopa bezrobocia w USA nieoczekiwanie spad艂a o 0,1 pp. do 4,1 proc. Inne badanie pokaza艂o z kolei, 偶e d艂ugoterminowe oczekiwania inflacyjne ameryka艅skich konsument贸w wzros艂y do 3,3 proc. - najwy偶ej od 2008 r.
Po danych inwestorzy przesun臋li oczekiwania co do najbli偶szego ci臋cia st贸p proc. przez Fed dopiero na wrzesie艅-pa藕dziernik.
W tym kontek艣cie 艣rodowe dane CPI, cho膰 Fed celuje w inn膮 miar臋 inflacji - deflator wydatk贸w konsumpcyjnych (PCE), potencjalnie mog膮 by膰 藕r贸d艂em dodatkowej zmienno艣ci na rynkach. Konsensus zak艂ada odczyt CPI za grudzie艅 na poziomie 0,3 proc. mdm, tyle samo co miesi膮c wcze艣niej, a dla bazowego 0,2 proc. mdm vs 0,3 proc. poprzednio. W uj臋ciu rdr ekonomi艣ci prognozuj膮 wzrost wska藕nika do 2,9 proc. z 2,7 proc., a bazowego bez zmian na poziomie 3,3 proc.
Dane o inflacji nap艂yn膮 w najbli偶szych dniach tak偶e ze strefy euro (drugi odczyt), a tak偶e z Wlk. Brytanii oraz W臋gier, Rumunii i Czech.
Odczyt PKB z聽Chin i聽z聽Niemiec
W pi膮tek nad ranem czasu polskiego statystycy z Chin podadz膮 odczyt PKB za IV kw. Rynek oczekuje wzrostu o 5,0 proc. rdr, co w uj臋ciu ca艂orocznym oznacza艂oby 4,9 proc., o 0,1 pp. poni偶ej oficjalnego celu rz膮du.
W 艣rod臋 dane o PKB za 2024 r. przedstawi niemiecki Destatis. Konsensus zak艂ada drugi z rz臋du spadek dynamiki niemieckiej gospodarki - o 0,2 proc. wobec -0,3 proc. w 2023 r. To dopiero drugi przypadek dw贸ch lat z rz臋du recesji w Niemczech od 1961 r., po epizodzie spadku PKB w latach 2002-2003.
W Rumunii w 艣rod臋 bank centralny podejmie decyzj臋 o stopach procentowych. Przy spodziewanej stabilizacji inflacji w grudniu na poziomie 5,1 proc. i lu藕nej polityce fiskalnej, rynek nie spodziewa si臋 zmiany stopy referencyjnej z poziomu 6,50 proc.
殴r贸d艂o:聽PAP
殴r贸d艂o zdj臋cia g艂贸wnego:聽Grand Warszawski/Shutterstock