Stopy procentowe, konferencja Glapińskiego, inflacja. Tydzień w gospodarce

Kluczowym wydarzeniem tygodnia na krajowym rynku finansowym będzie środowa decyzja Rady Polityki Pieniężnej ws. wysokości stóp procentowych. Powszechnie oczekiwana jest ich stabilizacja na poziomie 5,75 proc. - wg najnowszego konsensusu PAP Biznes przynajmniej do końca I kw. 2025 r.

Jedynie 6 z 23 ankietowanych przed październikowym posiedzeniem ośrodków prognostycznych spodziewa się obniżki stóp w I kw. przyszłego roku, a mediana oczekiwań wskazuje na wznowienie obniżek od II kw. 2025 r., poczynając od 25 pb. na kwartał i łącznie w całym roku o -100 pb. Taki rozkład prognoz utrzymuje się od lipcowej ankiety PAP Biznes.

Podobny scenariusz wyłania się z ostatnich wypowiedzi przedstawicieli RPP, którzy sygnalizują, że najwcześniejszym momentem na ewentualną obniżkę stóp mógłby być marzec 2025 r., choć musiałyby do tego zaistnieć wyjątkowo sprzyjające okoliczności makro. Bardziej prawdopodobne w tym świetle są więc późniejsze działania RPP.

Obserwatorzy polskiej polityki pieniężnej z pewnością będą zwracać uwagę na wszelkie odniesienia co do rozpoczętych obniżek stóp proc. w głównych gospodarkach i ich wpływie na kształtowanie się krajowego kosztu pieniądza lub kursu walutowego.

Rada zapozna się przed posiedzeniem ze wstępnym odczytem inflacji za wrzesień (w poniedziałek). Wg konsensusu PAP Biznes CPI wzrosła w IX do 4,9 proc. rdr z 4,3 proc. przed miesiącem. Inflacja bazowa we wrześniu mogła wynieść 4,2 proc. wobec 3,7 proc. w sierpniu.

"Duży w tym udział ma efekt bazy, czyli wydarzenia sprzed roku takie jak rozszerzenie uprawnień do darmowych leków czy promocja na jednej z większych platform streamingowych. Stosunkowo duży spadek pokazały też wtedy ceny paliw, choć i teraz wyraźnie poszły w dół. Na to nałożyć trzeba efekt początku roku szkolnego z wyższymi kosztami edukacji. Efekt powodzi raczej się jeszcze w tych danych nie ujawni. W rezultacie inflacja bazowa wg nas podskoczy powyżej 4 proc. rdr z sierpniowych 3,7 proc. rdr i możliwe, że nie zdoła zejść niżej ani w tym roku ani przez zdecydowaną większość, jeśli nie cały kolejny" - oceniają ekonomiści Banku Santander.

"Członkowie RPP w ostatnich wypowiedziach mocno kierowali uwagę na przyszłoroczne marcowe posiedzenie jako moment, kiedy rozważona mogłaby być pierwsza obniżka stóp procentowych, przy jednoczesnym odcinaniu się od pomysłu takiego ruchu jeszcze w tym roku. Był to motyw na tyle powszechny w ich wypowiedziach, że być może wpłynie na kształt komunikatu, zwykle powielającego wcześniejsze sformułowania" - dodali.

Prezes NBP Adam Glapiński na konferencji prasowej we wrześniu poinformował, że moment obniżki stóp procentowych może nastąpić ok. połowy 2025 r., a w optymistycznym scenariuszu nawet wcześniej. Dodał, że nie byłaby to zapowiedź cyklu obniżek.

W piątek NBP opublikuje opis dyskusji z posiedzenia RPP we wrześniu. Minutes RPP od pandemii koronawirusa mają z reguły historyczny charakter i nie wnoszą zasadniczo nowych informacji do bieżącego dyskursu dot. działań Rady.

Na drugim planie w kontekście banku centralnego obradować będzie Komisja Odpowiedzialności Konstytucyjnej ws. wstępnego wniosku o postawienie prezesa NBP przed Trybunałem Stanu. W środę o godz. 10.00 komisja ma zamiar przesłuchać pierwszych 5 świadków w ramach postępowania - będą to m. in. wieloletni menadżerowie BGK z obszaru departamentu skarbu. Łącznie komisja zamierza przepytać wg wstępnego harmonogramu ponad 60 osób. Prezes NBP ma być przesłuchany jako jeden z ostatnich.

We wtorek opublikowany zostanie wrześniowy wskaźnik PMI z polskiego przemysłu, który może potwierdzić słabość koniunktury w sektorze.

"Krajowy przemysł nadal boryka się z trudnościami, biorąc pod uwagę kruchy popyt zewnętrzny, zwłaszcza słabe warunki w niemieckim sektorze motoryzacyjnym. Oczekujemy, że polski PMI spadnie do 47,2 z 47,8 w sierpniu, biorąc pod uwagę analogiczny spadek niemieckiego wskaźnika. Nowe zamówienia i bieżąca produkcja pozostają na niskim poziomie" - oceniają ekonomiści ING.

W trakcie tygodnia odbędzie się kilka kongresów gospodarczych z udziałem przedstawicieli rządu. We wtorek rozpocznie się 2-dniowe Warsaw Security Forum oraz klimatyczno-energetyczny PRECOP 2024 w Katowicach. W środę i czwartek z kolei odbędzie się konferencja EKF ubezpiecznia 2024.