Co ze stopami procentowymi? "To rewelacyjne warunki"

"Ceny towarów i usług konsumpcyjnych w maju 2025 r. wzrosły o 4,1 proc. w ujęciu rocznym, a w porównaniu z poprzednim miesiącem spadły o 0,2 proc." - podał w piątek w szybkim szacunku Główny Urząd Statystyczny. W komentarzu do danych GUS ekonomiści Banku Pekao napisali, że majowy spadek cen miesiąc do miesiąca jest pierwszym od września 2023 r.

"Szacujemy, że inflacja bazowa (ta najczęściej powoływana, czyli z wyłączeniem cen energii i żywności) zrobiła kolejny nieduży, ale jednak krok w dół obniżając się w maju do 3,3 proc. r/r. Powoli wygasa efekt przekładania się wysokich kosztów pracy na ceny usług. Momentum/impet wzrostu cen bazowych również wszedł w trend spadkowy i w ujęciu zannualizowanym wskazuje już na tempo bliskie celowi inflacyjnemu NBP" - stwierdzili analitycy Pekao w komentarzu.

Dodali, że ceny żywności i napojów bezalkoholowych wzrosły w maju wobec poprzedniego miesiąca o 0,4 proc. Ocenili, że żywność jest jedną z tych nielicznych kategorii, która niestety ma potencjał do wzrostu cen w najbliższych miesiącach.

Ekonomiści banku uważają, że w całym II kwartale inflacja utrzyma się blisko 4 proc. Z początkiem II półrocza nastąpi duży spadek inflacji, wyraźnie poniżej 3 proc., wynikający wyraźnie z efektów bazowych.

"Już w III kwartale tego roku inflacja CPI z bardzo dużym prawdopodobieństwem osiągnie bezpośredni cel inflacyjny (2,5 proc.), utrzymując się w jego pobliżu do końca roku" - uważają ekonomiści Pekao.

Dodali, że powrót do celu inflacyjnego nastąpi wcześniej niż oczekiwali, bo liczyli, że stanie się to dopiero w I połowie przyszłego roku. Zastrzegli, że inflacja bazowa będzie obniżać się znacznie wolniej.

"(…) to rewelacyjne warunki makroekonomiczne do cięcia stóp procentowych: prognozowane przyspieszenie tempa wzrostu PKB oraz spadek inflacji do poziomów zgodnych z celem inflacyjnym. Zakładamy, że w lipcu, razem z nową projekcją inflacyjną NBP, Rada Polityki Pieniężnej obetnie stopy procentowe co najmniej o 25 pb. Kolejne cięcia zobaczymy w dalszej części roku" - napisali ekonomiści Banku Pekao.

Analitycy Goldman Sachs Kevin Daly i Vinayak Iyer w komentarzu stwierdzili, że prezes NBP Adam Glapiński "de facto zapowiedział utrzymanie stóp procentowych bez zmian na czerwcowym posiedzeniu".

Oczekują oni jednak, że RPP wznowi cykl łagodzenia polityki pieniężnej w III kwartale tego roku - najprawdopodobniej w lipcu.

Liczą też, że Rada "przeprowadzi dalsze obniżki stóp procentowych o łącznie 100 punktów bazowych w drugiej połowie tego roku". Ich zdaniem, biorąc pod uwagę silny efekt bazy cen energii, inflacja spadnie poniżej celu NBP (2,5 proc. +/- 1 pkt proc.) w lipcu tego roku.

Podkreślili, że wstępny odczyt zawiera jedynie częściowy podział danych, lecz spadek inflacji "wynikał głównie z niższej inflacji cen paliw" oraz - jak wskazują ich szacunki - z "dalszego spadku inflacji bazowej".

"Spadek cen ropy spowodował deflację w koszyku paliw transportowych z -8,3 proc. rdr w kwietniu do -11,4 proc. rdr w tym miesiącu. W innych kategoriach inflacja cen żywności nieznacznie wzrosła z 5,3 proc. rdr do 5,5 proc. rdr, a inflacja w kategorii nośników energii pozostała bez zmian na poziomie 13,1 proc. rdr" - zauważyli Daly i Iyer.

PKO BP jest największym bankiem w Polsce. Ma około 12 milionów klientów, a wartość aktywów przekroczyła 500 mld zł. Kolejne miejsca w zestawieniu największych banków pod względem aktywów zajmują Pekao, Santander, ING i mBank.