Rafał Hirsch: sprawdzian na półrocze. Co wydarzyło się w Rosji, na rynku ropy, dokąd zmierzają USA?


Połowa roku 2015 już prawie za nami. To dobra okazja, żeby przypomnieć sobie pytania, które stawiałem na ten rok 1 stycznia i sprawdzić, czy znamy już na nie odpowiedzi.

1. Czy Rosji uda się ustabilizować inflację, a następnie sprowadzić ją w dół poniżej 10 procent oraz jak głęboką recesją Rosja za to zapłaci?

TAK - ustabilizować się udało. W marcu sięgnęła szczytu powyżej 17 procent, teraz jest już w okolicach 15 procent, a rosyjski bank centralny podejmując kolejne decyzje o obniżkach stóp procentowych prognozuje, że za rok inflacja w Rosji będzie w okolicach 7 procent. Udało się ją opanować, bo sprzyja temu pogłębiająca się recesja, która tłumi popyt na rosyjskim rynku. Rosyjski bank centralny dość agresywnie obniża stopy właśnie po to, aby recesję złagodzić, ale to udaje mu się na razie gorzej niż zahamowanie inflacji, które wyszło mu koncertowo.

2. Czy właściciele amerykańskich pól z ropą z łupków ograniczą wydobycie z powodu zbyt niskich cen ropy i czy ropa przez to przestanie tanieć?

TAK – na początku roku karierę na rynkach zrobił wskaźnik rig count, który co tydzień pokazuje jak dużo sprzętu do robienia odwiertów pracuje w USA. Wskaźnik zawdzięcza karierę temu, że w styczniu i lutym spadał w rekordowo szybkim tempie. Jakiś czas później faktycznie też przestała rosnąc produkcja ropy w USA, a cena baryłki Brent wzrosła z 47,70 USD w połowie stycznia do ponad 70 USD na początku maja – czyli o blisko 50 procent. Dziś cena baryłki to 62 USD, mamy więc trend boczny. Gwałtowne spadki cen ropy z końcówki 2014 roku z pewnością są już za nami.

3. Czy nowe władze Grecji zdecydują się po styczniowych wyborach na zerwanie układu z Trojką i luźniejszą polityką fiskalną pomogą greckiej gospodarce w ożywieniu?

NIE – Syrizie nie udało się na razie odzyskać dla Grecji pełnej suwerenności i skończyć z programem pomocowym. Zamiast ożywienia Grecji znów grozi recesja. Przeciągające się spory z wierzycielami wystraszyły Greków, którzy od stycznia wyciągnęli z greckich banków kilkadziesiąt miliardów w euro w obawie przed powrotem do drachmy. To jeszcze bardziej niż dotąd uzależniło grecką gospodarkę od pomocy z zewnątrz. W efekcie rozmowy Syrizy z wierzycielami trwają już piąty miesiąc i nie przyniosły na razie żadnego pozytywnego rezultatu dla nikogo, za to ryzyko bankructwa Grecji jest obecnie bardzo duże.

4. Czy minister finansów Mateusz Szczurek osiągnie swój cel i zejdzie z poziomem deficytu sektora finansów publicznych poniżej 3 procent PKB i czy agencje ratingowe podniosą nam za to ratingi?

TAK I NIE – udało się zejść z poziomem deficytu finansów publicznych poniżej 3 procent PKB, ale agencje ratingowe na razie twierdzą, że to za mało, aby podnieść nam rating. Ale za to Unia Europejska zdjęła już z nas procedurę nadmiernego deficytu, w której byliśmy od 2009. Dzięki temu rząd może odmrozić płace w budżetówce i na przykład podnieść kwotę wolną od podatku w PIT.

5. Czy po wyborach parlamentarnych w Wielkiej Brytanii i Hiszpanii rząd będą współtworzyć siły antyunijne (UKIP w Londynie i Podemos w Madrycie)?

NIE – w Wielkiej Brytanii wbrew niesprzyjającym w końcówce sondażom Konserwatyści Camerona wybory wygrali, wszystko zostało więc mniej więcej po staremu. W Hiszpanii wybory są dopiero pod koniec roku, ale gwiazda antyunijnego Podemosu świeci dziś już nieco słabiej niż parę miesięcy temu. Chociaż trzeba im oddać to, że w wyborach samorządowych Podemos doszedł do władzy zarówno w Madrycie, jak i w Barcelonie.

6. Czy Janet Yellen i Fed zdecydują się na pierwszą podwyżkę stóp procentowych w USA po sześciu latach obowiązywania tam stóp zerowych i czy wywoła to dalsze umocnienie dolara na świecie?

JESZCZE NIE – Fed o tyle zmienił swój punkt widzenia w tym roku, że teraz już dopuszcza ewentualną podwyżkę stóp procentowych w każdej chwili. Na początku roku jeszcze zapewniał, że przez jakiś czas nie będzie tego robić. Sporo inwestorów na rynku obstawia, że podwyżka będzie we wrześniu, ale Janet Yellen przy każdej okazji przypomina, że aby to się stało gospodarka amerykańska wciąż musi się rozwijać co najmniej w dotychczasowym tempie. Tymczasem ostatnio działo się w niej nieco gorzej. Podwyżka więc wciąż nie jest przesądzona.

7. Kogo wybierze nowy Sejm, Senat i (być może nowy) Prezydent do Rady Polityki Pieniężnej na nową kadencję rozpoczynającą się na początku 2016 roku?

Wybory parlamentarne dopiero w październiku. Dziś wiemy tylko tyle, że wg sondaży rząd po wyborach będzie zapewne tworzyć zupełnie inna koalicja niż dzisiaj. Wiadomo też, że w sierpniu nastąpi zmiana na stanowisku prezydenta. Ale o nowych członkach RPP na razie nikt nic oficjalnie nie mówi.

8. Czy Mario Draghi i ECB zdecyduje się na uruchomienie skupu obligacji rządowych w strefie euro i czy przyniesie to jakikolwiek pozytywny efekt gospodarczy?

TAK – skup obligacji zapowiedziano w styczniu, uruchomiono w marcu, przebiega bez problemów. Pozytywne efekty gospodarcze są – skończyła się deflacja, wzrost PKB w strefie euro będzie w 2015 najszybszy od kilku lat, po kilku latach cofania się, znów powoli rośnie akcja kredytowa dla firm i gospodarstw domowych. Są jednak opinie, że to wszystko to nie tylko zasługa skupu obligacji, ale przede wszystkim dobrego wpływu na gospodarkę europejską tańszej ropy naftowej i słabszego euro. Warto jednak pamiętać, że osłabienie euro na początku roku to także był jeden z efektów uruchomienia skupu obligacji.

9. Czy (moim zdaniem pewne) bankructwo Ukrainy przebiegnie w sposób zorganizowany, bez większych turbulencji, czy też będzie związane z finansowym chaosem? A może jednak Zachód przeleje do Kijowa kolejne 20 mld USD i bankructwa nie będzie?

Bankructwo ma być i ma być zorganizowane. Od kilku miesięcy domaga się tego Międzynarodowy Fundusz Walutowy, który da Kijowowi pieniądze pod warunkiem, że ten upora się ze swoimi dotychczasowymi wierzycielami i przekona ich do tego, aby zrezygnowali z części swoich, utopionych na Ukrainie pieniędzy. Na razie porozumienia z wierzycielami nie ma. Ukraina grozi, że jeśli nie będzie go do września, to jednostronnie zawiesi spłacanie długów i wierzyciele nie dostaną nic.

10. Czy zarządzający funduszami OFE wykorzystają większe od nowego roku maksymalne dopuszczalne limity inwestycji za granicą pozostawiając GPW w marazmie, czy będą się koncentrować na GPW, co być może doprowadzi do ożywienia na polskiej giełdzie?

NIE - Od początku roku WIG20 urósł o mniej niż 1 procent. Budapeszt w tym czasie urósł o 31 procent, Moskwa o 18 procent, Praga o ponad 5 procent. Frankfurt o 17 procent. Gorsze od Warszawy w tym roku są parkiety w Grecji i w Turcji, ale to raczej niewielka pociecha. Opolska giełda ewidentnie pozostaje w marazmie. Nie wiadomo na pewno czy to efekt mniejszej roli OFE, ale z pewnością fundusze nie robią niczego, aby polski rynek giełdowy rozruszać.

Najważniejsze kwestie do rozstrzygnięcia w drugim półroczu to na pewno sprawa Grecji i podwyżki stóp procentowych w USA. Jakieś rozstrzygnięcie musi się w końcu znaleźć dla finansów Ukrainy, a u nas końcówka roku będzie stała pod znakiem wyznaczania kierunków polityki fiskalnej i nowych osób w polityce monetarnej przez prawdopodobnie nowy układ rządowy.

Rafał Hirsch: wierzyciele chcą żeby Grecję bolało. To kara za dług
Rafał Hirsch: wierzyciele chcą żeby Grecję bolało. To kara za długTVN24 Biznes i Świat

Autor: Rafał Hirsch / Źródło: tvn24bis.pl

Pozostałe wiadomości

Prezes Narodowego Banku Polskiego Adam Glapiński został wezwany do Prokuratury Okręgowej w Warszawie w charakterze świadka. Szef banku centralnego miał zeznawać 8 lipca, ale rzecznik Prokuratury Okręgowej w Warszawie prokurator Piotr Antoni Skiba poinformował, że Glapiński nie stawi się na wtorkowe przesłuchanie.

Prezes NBP wezwany do prokuratury. "Ma inne obowiązki"

Prezes NBP wezwany do prokuratury. "Ma inne obowiązki"

Aktualizacja:
Źródło:
tvn24.pl, RMF FM

W związku z pożarem budynku wielorodzinnego w Ząbkach koło Warszawy Polska Izba Inżynierów Budownictwa (PIIB) wskazuje na konieczność podjęcia "natychmiastowych działań prewencyjnych i kontrolnych w skali ogólnopolskiej".

Apel o pilny przegląd poddaszy. Po pożarze w Ząbkach

Apel o pilny przegląd poddaszy. Po pożarze w Ząbkach

Źródło:
tvn24.pl

- Budujemy kolej za 100-150 milionów złotych za kilometr. Ja to bardzo wyraźnie podkreślam, mniej więcej tyle kosztuje budowa tak zwanego Y, no więc nie chcemy, by tabor woził powietrze - stwierdził w "Bez kitu" na antenie TVN24 Maciej Lasek, wiceminister infrastruktury i pełnomocnik rządu do spraw Centralnego Portu Komunikacyjnego.

"150 milionów za kilometr". Lasek o budowie Kolei Dużych Prędkości

"150 milionów za kilometr". Lasek o budowie Kolei Dużych Prędkości

Źródło:
TVN24

Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów nałożył na sześciu deweloperów kary o łącznej wysokości 1,6 miliona złotych za wprowadzanie klientów w błąd co do powierzchni oferowanego lokalu. Jak podano w komunikacie, problem dotyczył wliczania do metrażu powierzchni pod ściankami działowymi.

Wprowadzali klientów w błąd. Kary dla sześciu deweloperów

Wprowadzali klientów w błąd. Kary dla sześciu deweloperów

Źródło:
PAP

W piątkowym losowaniu Eurojackpot ponownie nie padła główna wygrana, a kumulacja rośnie do 210 milionów złotych. W Polsce najwyższa była wygrana czwartego stopnia w wysokości ponad 750 tysięcy złotych. Oto liczby, które wylosowano 4 lipca 2025 roku.

Potężna kumulacja w Eurojackpot

Potężna kumulacja w Eurojackpot

Źródło:
tvn24.pl

PKO BP, Pekao, Santander Bank Polska, Nest Bank, BNP Paribas i Toyota Bank Polska - te banki zaplanowały prace serwisowe w najbliższych dniach. W niektórych przypadkach mogą wystąpić trudności z bankowością internetową, przelewami czy płatnościami Blik.

"Serwis będzie niedostępny". Prace serwisowe w bankach

"Serwis będzie niedostępny". Prace serwisowe w bankach

Źródło:
tvn24.pl

PLL LOT i Air France odwołały w piątek niektóre loty między Warszawą a Paryżem. Powodem decyzji jest trwający od czwartku strajk francuskich kontrolerów lotów. Wcześniej decyzję o wstrzymaniu lotów do i z Nicei podjął Wizz Air.

Te loty zostały odwołane. Komunikat Lotniska Chopina

Te loty zostały odwołane. Komunikat Lotniska Chopina

Źródło:
PAP

Do Zakładu Ubezpieczeń Społecznych wpłynęło milion wniosków o rentę wdowią. Aby otrzymać świadczenie za lipiec, wniosek należy złożyć do ostatniego dnia miesiąca - poinformował w piątek ZUS.

Milion wniosków o nowe świadczenie

Milion wniosków o nowe świadczenie

Źródło:
PAP

Prezydent podpisał nowelizację ustawy o podatku od towarów i usług. Ustawa ta podnosi limit przychodów, poniżej którego przedsiębiorca jest zwolniony z rejestrowania się jako podatnik VAT, do 240 tysięcy złotych z obecnych 200 tysięcy złotych.

Limit podatkowy w górę. Jest podpis prezydenta

Limit podatkowy w górę. Jest podpis prezydenta

Źródło:
PAP

Ryanair zapowiada zwiększenie o 20 procent dopuszczalnych wymiarów bezpłatnego bagażu podręcznego. Zmiana ma związek z nowym standardem Unii Europejskiej dotyczącym minimalnych wymiarów jednej sztuki bagażu, którą pasażerowie mogą zabrać na pokład - podaje portal stacji BBC.

Ryanair zmienia wymiary bagażu podręcznego

Ryanair zmienia wymiary bagażu podręcznego

Źródło:
BBC

Lipcowa obniżka stóp procentowych może być początkiem cyklu łagodzenia polityki pieniężnej - mówi członek Rady Polityki Pieniężnej Ludwik Kotecki w rozmowie z agencją Bloomberg. Jego zdaniem, jeśli dane makroekonomiczne na to pozwolą, do końca 2025 roku możliwe są jeszcze dwie obniżki stóp procentowych.

To może być dopiero początek. Członek RPP Ludwik Kotecki zabiera głos

To może być dopiero początek. Członek RPP Ludwik Kotecki zabiera głos

Źródło:
PAP

Inflacja w tym roku wyniesie 3,9 procent, w 2026 roku spadnie do 3,1 procent, a w roku 2027 zmniejszy się do 2,4 procent - prognozuje Narodowy Bank Polski w "Raporcie o inflacji". Bank centralny przewiduje, że polska gospodarka wzrośnie o 3,6 procent w tym roku.

"Raport o inflacji". NBP pokazał projekcję

"Raport o inflacji". NBP pokazał projekcję

Źródło:
PAP

Im mniejszy ośrodek, tym trudniej znaleźć w nim mieszkanie na wynajem - podał Polski Instytut Ekonomiczny (PIE). Według ekspertów niska podaż lokali do wynajęcia w mniejszych miejscowościach sprzyja zjawisku "gniazdownictwa", czyli zamieszkiwaniu młodych dorosłych z rodzicami.

"Im mniejszy powiat, tym trudniej". To sprzyja "gniazdownictwu"

"Im mniejszy powiat, tym trudniej". To sprzyja "gniazdownictwu"

Źródło:
PAP

Hiszpański sektor turystyczny ostrzega władze, że problemy logistyczne kraju negatywnie wpływają na jego wizerunek. Niedawna awaria kolei i chaos na lotnisku w Barajas w Madrycie zagrażają planom przyciągnięcia rekordowej liczby turystów w tym roku.

Obwiniają rząd. "Odwraca się plecami"

Obwiniają rząd. "Odwraca się plecami"

Źródło:
PAP

Z powodu strajku francuskich kontrolerów lotów linie lotnicze zmniejszają liczbę rejsów między Warszawą a Paryżem - wynika z danych na stronie internetowej Lotniska Chopina. Protest przyczynia się do problemów także na innych francuskich lotniskach.

Linie odwołują loty do Paryża

Linie odwołują loty do Paryża

Źródło:
PAP

Administracja Donalda Trumpa ogłosiła nałożenie nowych sankcji na podmioty eksportujące irańską ropę naftową i ukrywające jej pochodzenie. Departament Stanu zaznaczył przy tym, że jest to element polityki nakładania "maksymalnej presji" na irański reżim.

Element "maksymalnej presji". Decyzja administracji Donalda Trumpa

Element "maksymalnej presji". Decyzja administracji Donalda Trumpa

Źródło:
PAP

Donald Trump zapowiedział, że jego administracja zacznie w piątek wysyłać do rządów innych państw pisma informujące o wysokości ceł, jakie USA nałożą na ich eksport - podała Agencja Reutera.

Donald Trump: kilka państw poinformujemy

Donald Trump: kilka państw poinformujemy

Źródło:
PAP

To jest trochę moim zdaniem straszenie ze strony niektórych partii politycznych, że będziemy ograniczać dostęp do gotówki. Nie ma takich planów, nie ma takich intencji - powiedział minister finansów Andrzej Domański w programie "Jeden na Jeden" w TVN24. Szef resortu mówił również o tym, że na pewno będzie pomoc dla poszkodowanych w wyniku pożaru w Ząbkach.

Pożar w Ząbkach. Zapowiedź ministra finansów

Pożar w Ząbkach. Zapowiedź ministra finansów

Źródło:
TVN24, PAP

W czwartkowym losowaniu Lotto nikt nie wytypował poprawnie wszystkich sześciu liczb. Szóstka padła natomiast w Lotto Plus. Do jednego z graczy trafi milion złotych. Oto wyniki Lotto i Lotto Plus z 3 lipca 2025 roku.

Padła szóstka w Lotto Plus

Padła szóstka w Lotto Plus

Źródło:
tvn24.pl

Branża przewozowa wyraziła obawy w związku z przywróceniem czasowych kontroli na granicach z Litwą oraz Niemcami. Jak podkreślono, kolejna bariera może sprawić, że wielu przewoźników podejmie decyzję o "zaprzestaniu tej niedochodowej dziś działalności".

Branża w strachu. "Z niepokojem czekam na poniedziałek"

Branża w strachu. "Z niepokojem czekam na poniedziałek"

Źródło:
PAP

"Ty masz zdjęcie z Panteonem, oni twój portfel" - przestrzega Ambasada RP we Włoszech polskich turystów. To hasło jest elementem kampanii mającej zwrócić uwagę na problem kieszonkowców, którzy są "stałym problemem" w Italii. W jej ramach wskazano też, na co szczególnie uważać.

Ambasada we Włoszech apeluje do polskich turystów

Ambasada we Włoszech apeluje do polskich turystów

Źródło:
PAP

Izba Reprezentantów przegłosowała "jedną wielką piękną ustawę" Donalda Trumpa, w której połączono cięcia podatków z cięciami wydatków socjalnych i zwiększeniem wydatków na deportacje migrantów. Projekt, który ma powiększyć dług USA o niemal cztery biliony dolarów, trafi na biurko prezydenta.

"Pierwsze duże zwycięstwo legislacyjne w drugiej kadencji Donalda Trumpa"

"Pierwsze duże zwycięstwo legislacyjne w drugiej kadencji Donalda Trumpa"

Źródło:
PAP

Nie oszukujmy się, ta wczorajsza obniżka, to jest raczej symboliczna. Wciąż mamy wiele niewiadomych - tak decyzję w sprawie stóp procentowych skomentował w "Faktach po Faktach" w TVN24 ekonomista, profesor Witold Orłowski. Dziennikarz ekonomiczny Maciej Samcik stwierdził, że inflacja "jeszcze nie jest pokonana".

"Nie oszukujmy się". Echa decyzji w sprawie stóp procentowych

"Nie oszukujmy się". Echa decyzji w sprawie stóp procentowych

Źródło:
TVN24

W kolejnych kwartałach inflacja może nieco wzrosnąć z powodu odmrożenia cen energii - stwierdził prezes Narodowego Banku Polskiego Adam Glapiński. Dodał jednak, że przy sprzyjających danych obniżka stóp procentowych we wrześniu jest możliwa.

Co z inflacją? Prezes NBP Adam Glapiński wskazuje na jeden czynnik

Co z inflacją? Prezes NBP Adam Glapiński wskazuje na jeden czynnik

Źródło:
PAP

Chiny, Włochy, Grecja i Hiszpania to kraje, których gospodarki mogą ucierpieć najbardziej ze względu na panujące tam upały - wynika z analizy Allianz Trade. Ekstremalne temperatury negatywnie wpływają także na wydajność pracy.

Upał uderza w wielkie gospodarki

Upał uderza w wielkie gospodarki

Źródło:
PAP

Cła nałożone przez Donalda Trumpa na Unię Europejską mają wejść w życie już 9 lipca. Kanclerz Niemiec Friedrich Merz wezwał Unię Europejską do tego, by jak najszybciej doszła do porozumienia z USA w tej sprawie.

Kanclerz Niemiec wzywa Brukselę. "Musimy osiągnąć szybki rezultat"

Kanclerz Niemiec wzywa Brukselę. "Musimy osiągnąć szybki rezultat"

Źródło:
PAP

Miała być prawdziwa rewolucja w Kodeksie pracy, ale w praktyce - przynajmniej w najbliższym czasie - niewiele może się zmienić. Pracodawcy dostali kilka furtek, dzięki którym nie będą musieli publikować informacji o wysokości wynagrodzenia w ogłoszeniach o pracę. Więcej narzędzi do walki z nierównościami ma dać pełne wdrożenie unijnej dyrektywy o jawności płac. Na zmiany czekają pracownicy otrzymujący niższe pensje, w tym nie tylko kobiety. Nie wszyscy jednak na nich zyskają.

To miała być rewolucja na rynku pracy. "Wypacza cały sens"

To miała być rewolucja na rynku pracy. "Wypacza cały sens"

Źródło:
TVN24+

Wartość zapytań o kredyty mieszkaniowe wzrosła w czerwcu o 47,1 procent w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku - wynika z danych Biura Informacji Kredytowej. Średnia wartość wnioskowanego kredytu mieszkaniowego wyniosła w czerwcu 2025 roku 477 tysięcy złotych i była najwyższa w historii.

"Punkt zwrotny" dla kredytobiorców. Skokowy wzrost

"Punkt zwrotny" dla kredytobiorców. Skokowy wzrost

Źródło:
PAP

Microsoft ogłosił zwolnienie do dziewięciu tysięcy pracowników w kolejnym etapie redukcji etatów. Nieoficjalnie mówi się, że cięcia dotkną między innymi dział Xbox - podał portal stacji BBC. Firma niedawno zapowiedziała, że przeznaczy 80 miliardów dolarów na centra danych do trenowania AI.

Gigant zwolni tysiące osób

Gigant zwolni tysiące osób

Źródło:
BBC

W argentyńskim Kongresie pojawił się projekt ustawy, który zakłada wprowadzenie nowej waluty o nazwie argentum. Nowy środek płatniczy miałby zastąpić obecne peso, którego wartość znacznie spadła w wyniku wieloletniej inflacji.

Chcą zmienić walutę. Projekt w Kongresie

Chcą zmienić walutę. Projekt w Kongresie

Źródło:
PAP

Prezydent Andrzej Duda podpisał w środę ustawę o ustanowieniu 11 lipca Narodowym Dniem Pamięci o Polakach - Ofiarach Ludobójstwa dokonanego przez OUN i UPA na ziemiach wschodnich II Rzeczypospolitej Polskiej. Nie będzie to jednak dzień ustawowo wolny od pracy.

Nowe święto państwowe. Jest podpis prezydenta

Nowe święto państwowe. Jest podpis prezydenta

Źródło:
PAP