Rafał Hirsch: Europa zamiast reform dostała nową sztuczkę od Mario Draghiego

Mario DraghiEPA

Europejski Bank Centralny jeszcze w tym tygodniu zacznie skup ABS-ów, czyli asset backed securities. Dzisiaj poinformował, że wszystko od strony technicznej jest już gotowe. Na czym polega najnowszy pomysł Mario Draghiego?

ABS to securities, czyli obligacje emitowane przez banki, których zabezpieczeniem są aktywa (asset backed) tych banków, a więc przede wszystkim pakiety udzielonych przez nie kredytów. Skup tych instrumentów przez ECB ma podnieść ich cenę, a co za tym idzie ma sprawić, że same kredyty staną się więcej warte, a więc banki komercyjne zyskają dodatkową zachętę do tego, aby kredytów udzielać (nie tylko zarobią na odsetkach, ale też będą mogły je sprzedać z zyskiem bankowi centralnemu).

ECB chce w ten sposób rozruszać akcje kredytową dla małych i średnich firm. Problem w tym, że ECB zamierza kupić tylko ABS-y najwyższej jakości, a więc te z kredytami dla najlepszych, czyli najbogatszych, czyli największych firm. Sceptycy obawiają się, że banki dostaną zachętę do tego, aby jeszcze bardziej skupiać się na kredytobiorcach o najlepszym standingu, jeszcze bardziej niż dotąd pomijając niedoinwestowanych maluchów. Misie jak wiadomo są bardziej ryzykownymi klientami dla banków niż firmy duże i tego problemu akcja ECB raczej nie rozwiąże.

Możliwe, że ECB chce swoją inicjatywą poprawić też popyt na kredyt, czyli dodać firmom otuchy. Tak jakby Draghi chciał wszystkim przedsiębiorcom powiedzieć: patrzcie jak aktywnie walczymy z kryzysem, nie bójcie się deflacji, skupimy tak dużo instrumentów finansowych i tak bardzo powiększymy ilość pieniądza w gospodarce, że na pewno skończy się to jakąś inflacją, ludzie znów dzięki temu zaczną wydawać więcej pieniędzy i wasz biznes (już za chwilkę) ponownie zacznie się kręcić. A skoro tak, to już dziś śmiało możecie wziąć kredyt i budować nową fabrykę, aby zwiększyć moce produkcyjne, których za chwilę będziecie potrzebować.

Taki trik z powodzeniem stosował w ostatnich latach Fed i stara się stosować Bank of Japan. Tyle, że tam skupowano obligacje rządowe, znacznie ważniejsze w architekturze rynków finansowych. Dzięki temu wpływ na obniżanie stóp procentowych w gospodarce i wpływ na oczekiwania inflacyjne firm był większy. Przede wszystkim zaś ludzie na rynku i w firmach widzieli, że Bernanke, czy Kuroda robią to na serio. ECB wciąż ma poważne prawne wątpliwości co do tego, czy może legalnie skupić z rynku obligacje rządowe. Jest rozdarty pomiędzy frakcje, więc na razie postanowił skupić coś innego, żeby nie tracić czasu. Mam wrażenie, że gdyby ktoś rzucił pomysł, żeby zrobić skup tusz wieprzowych, to ECB też by na to poszedł. Żeby tylko pokazać rynkowi: patrzcie, nie popadajcie w depresję, my też drukujemy pieniądze, więc wszystko będzie dobrze.

Problem w tym, że właśnie doświadczenia Fed, czy Japonii z ostatnich lat udowadniają, że zwiększanie sumy bilansowej banku centralnego, czyli tak zwany „dodruk pieniądza” nie wywołuje żadnej inflacji. A skoro tak i skoro wszyscy już to wiedzą, to trudno powiedzieć dlaczego taki ruch w Europie miałby zahamować narastanie oczekiwań deflacyjnych i wyciągnąć europejską gospodarkę z bagna, w które się powoli zapada.

Zresztą Draghi to wie. Od wielu miesięcy w każdym przemówieniu podkreśla, że sam bank centralny niczego nie załatwi, że zerowym stopom procentowym muszą towarzyszyć odważniejsze ruchy rządów w kwestii polityki fiskalnej – najlepiej obniżki podatków. Do tego reformy rynku pracy. Sama polityka monetarna w Europie jest teraz jak wnoszenie na stół biesiadników kolejnych waz z ponczem, aby pili go więcej, tyle że biesiadnicy zasnęli. Niczego nie wypiją, niezależnie od tego, ile waz stoi na stole. Ktoś ich najpierw musi obudzić. A budzenie w tym przykładzie to już niestety kompetencja rządów, a nie banku centralnego.

Ciekawe jest też to, że to właśnie od ABS-ów zaczął się w 2007 roku kryzys w USA. Wtedy okazało się, że w związku ze spadkiem cen domów kredyty na zakup tych domów są mniej warte, a przez to same ABS-y, czyli w odmianie amerykańskiej instrumenty zabezpieczone pakietami kredytów hipotecznych, tracą na wartości. Potem banki doszły do wniosku, że w ogóle nie wiadomo ile te instrumenty są warte, więc przestały nimi handlować. Ci, którzy akurat mieli tego sporo w swoich szufladach stracili masę pieniędzy, a ponieważ nikt nie wiedział, kto ile ma tych ABS-ów, zrobił się krach w całym systemie, bo każdy był podejrzewany o rychłe bankructwo. Od tego wszystko się zaczęło. Tyle, że wtedy w USA problemem było to, że banki ryzykowały za mocno. Dziś w strefie euro problem polega na tym, że banki w ogóle nie chcą ryzykować, a ECB próbuje różnych sztuczek, żeby je choćby na drobne ryzyko namówić.

Bez rządowych reform i tak nic z tego nie wyjdzie. Na razie zamiast reform mamy sztuczki.

Autor: Rafał Hirsch

Źródło zdjęcia głównego: EPA

Pozostałe wiadomości

Zmiany w systemie emerytalnym jeśli chodzi o nowe modele świadczenia pracy, promocja dłuższej aktywności zawodowej czy stabilnych narzędzi gromadzenia kapitału na emeryturę - te propozycje znalazły się w przyjętym przez rząd projekcie Koncepcji Rozwoju Kraju 2050.

"Przemodelowania wymaga system emerytalny". Projekt rządu

"Przemodelowania wymaga system emerytalny". Projekt rządu

Źródło:
PAP, tvn24.pl

- Nikt nam tej inwestycji nie zatrzyma - podkreślił wiceminister infrastruktury Arkadiusz Marchewka. Skomentował w ten sposób oddalenie przez sąd skargi w sprawie budowy terminala kontenerowego w Świnoujściu.

Wiceminister o terminalu w Świnoujściu. "Nikt nam tej inwestycji nie zatrzyma"

Wiceminister o terminalu w Świnoujściu. "Nikt nam tej inwestycji nie zatrzyma"

Źródło:
PAP

Obniżka podatków, podniesienie drugiego progu podatkowego, duże fundusze inwestycyjne - to tylko niektóre z wielu obietnic prezydenta-elekta Karola Nawrockiego, który już niedługo obejmie urząd. Eksperci wskazują, że część z nich będzie trudno zrealizować przy ograniczonych uprawnieniach.

Gospodarcze obietnice Karola Nawrockiego

Gospodarcze obietnice Karola Nawrockiego

Źródło:
tvn24.pl, PAP

Nowe cła na unijne towary w ramach umowy ze Stanami Zjednoczonymi raczej nie wpłyną negatywnie na polską gospodarkę - wynika z analizy Credit Agricole. Eksperci przewidują, że część firm przekieruje swój eksport na pozostałe rynki.

Efekt ceł Trumpa w Polsce. Tak zareaguje gospodarka

Efekt ceł Trumpa w Polsce. Tak zareaguje gospodarka

Źródło:
PAP

Ponad dziesięć tysięcy hoteli z różnych krajów Europy zgłosiło się do udziału w pozwie zbiorowym przeciwko platformie Booking.com. Jak poinformowało stowarzyszenie hotelarzy Hotrec, które wspiera tę inicjatywę, ze względu na bardzo duże zainteresowanie termin składania zgłoszeń został wydłużony.

Popularna platforma pod ostrzałem. Pozew od tysięcy hoteli

Popularna platforma pod ostrzałem. Pozew od tysięcy hoteli

Źródło:
PAP, tvn24.pl

Wojewódzki Sąd Administracyjny w Warszawie odrzucił skargi organizacji ekologicznych z Polski i Niemiec na decyzję środowiskową Generalnej Dyrekcji Ochrony Środowiska dotyczącą budowy terminala kontenerowego w Świnoujściu.

Wielka inwestycja w Polsce. Zapadł ważny wyrok

Wielka inwestycja w Polsce. Zapadł ważny wyrok

Źródło:
PAP

Około 3200 pracowników amerykańskiego koncernu lotniczego Boeing rozpoczęło strajk w zakładach produkcyjnych zlokalizowanych w stanach Missouri i Illinois. Protest jest wynikiem fiaska negocjacji płacowych - podaje agencja prasowa Associated Press.

Kolejne kłopoty giganta. Tysiące pracowników strajkuje

Kolejne kłopoty giganta. Tysiące pracowników strajkuje

Źródło:
PAP

Ponad stu wczasowiczów, w tym zagranicznych turystów, zatruło się poważnie po kąpieli i wypoczynku na popularnej plaży w Nazare na środkowym zachodzie Portugalii. Powodem była awaria sieci kanalizacyjnej.

Masowe zatrucie na popularnej plaży

Masowe zatrucie na popularnej plaży

Źródło:
PAP

Komitet Stały Rady Ministrów przyjął 25 lipca projekt ustawy frankowej i zarekomendował go Radzie Ministrów. Nowe przepisy mają przyspieszyć i uprościć postępowania w sprawach frankowych.

Ustawa frankowa coraz bliżej. Jest zielone światło

Ustawa frankowa coraz bliżej. Jest zielone światło

Źródło:
PAP

Zakład Ubezpieczeń Społecznych przekazał, że od początku lipca ponad 755 tysięcy osób pobrało świadczenia w ramach renty wdowiej. Dzięki nowym przepisom beneficjenci zyskują średnio dodatkowe 353,94 zł miesięcznie.

ZUS o wyższych świadczeniach dla ponad 750 tysięcy osób

ZUS o wyższych świadczeniach dla ponad 750 tysięcy osób

Źródło:
PAP

Tylko w Małopolsce i Wielkopolsce zatrudnienie wzrosło w tym roku - informuje poniedziałkowa "Rzeczpospolita". Różnica pomiędzy przeciętnymi zarobkami na Mazowszu i w województwie warmińsko-mazurskim wynosi prawie 3 tysiące złotych.

Dwa województwa, prawie trzy tysiące złotych różnicy 

Dwa województwa, prawie trzy tysiące złotych różnicy 

Źródło:
PAP

Z danych Eurostatu wynika, że niezależnie czy to smartfon, tablet czy laptop, to jednak, gdy przychodzi jego kres, to większość z nas zostawia go w domu, chowa w szafkach i w szufladach. Na recykling decyduje się tylko 11 procent Europejczyków i 10 procent Polaków. Skąd tak mały odsetek, skoro o problemie e-odpadów mówi się od dawna? - Częściowo wynika to z uwarunkowań kulturowych i historycznych – wskazuje ekspert.

Problematyczne elektrośmieci. Tych najmniejszych najtrudniej nam się pozbyć

Problematyczne elektrośmieci. Tych najmniejszych najtrudniej nam się pozbyć

Źródło:
TVN24+

Urząd Ochrony Konkurencji i Konsumentów poinformował o zgłoszeniu od Helly Hansen, firmy sprzętu sportowego. Producent zgłosił, że jego kamizelki ratunkowe okazały się być wadliwe, a ich użytkowanie grozi utonięciem. Szwedzka firma apeluje o zniszczenie wadliwych produktów.

Kamizelka ratunkowa, przez którą można utonąć. Producent apeluje o zniszczenie

Kamizelka ratunkowa, przez którą można utonąć. Producent apeluje o zniszczenie

Źródło:
tvn24.pl

Prawdopodobnie jako jedyny kraj w Europie nie mamy odnawialnych źródeł energii pod nadzorem Ministerstwa Energii - powiedział minister energii Miłosz Motyka w wywiadzie dla "Dziennika Gazety Prawnej". Zaznaczył, że chciałby priorytetowo traktować kwestię małych reaktorów jądrowych (SMR) oraz wyraził nadzieję na podpis prezydenta pod ustawą wiatrakową.

Nadzór nad OZE w nowych rękach? "Mamy do tego kompetencje"

Nadzór nad OZE w nowych rękach? "Mamy do tego kompetencje"

Źródło:
PAP

Nadchodzi koniec z wyjmowaniem elektroniki z bagażu podręcznego i limitem płynów do 100 mililitrów na warszawskim Lotnisku Chopina. Będzie to możliwe dzięki nowoczesnym skanerom, które chce zakupić port.

Koniec limitu płynów dla latających z Warszawy coraz bliżej. Lotnisko ma kupić nowoczesny sprzęt

Koniec limitu płynów dla latających z Warszawy coraz bliżej. Lotnisko ma kupić nowoczesny sprzęt

Źródło:
PAP

Rzecznik prasowy Urzędu Ochrony Danych Osobowych (UODO) apeluje do rodziców, by byli ostrożni w publikowaniu zdjęć swoich dzieci w sieci. - W świetle przepisów RODO wizerunek dziecka jest daną osobową i jego rozpowszechnianie wymaga spełnienia określonych warunków - powiedział Karol Witowski.

Apel o ostrożność przy publikacji zdjęć dzieci: lepiej pokazać rysunek niż twarz

Apel o ostrożność przy publikacji zdjęć dzieci: lepiej pokazać rysunek niż twarz

Źródło:
PAP

Zarząd Kanału Sueskiego poinformował, że z powodu ataków jemeńskich rebeliantów Huti liczba statków przepływających przez kanał spadła z 75-80 dziennie do 30-35. Zastosowano nawet ofertę zniżkową dla zniżkowych kontenerowców, ale i to nie pomogło. W Egipcie przez cały tydzień obchodzono 69. rocznicę nacjonalizacji Kanału.

Pustki w Kanale Sueskim. Egipt liczy straty wywołane przez Huti

Pustki w Kanale Sueskim. Egipt liczy straty wywołane przez Huti

Źródło:
PAP

Jeśli w wieku 40, 50 lat zaczynamy myśleć o emeryturze, to jest już trochę późno - powiedział prezes Zakładu Ubezpieczeń Społecznych Zbigniew Derdziuk. Średnia emerytura w 2024 roku wynosiła około 3,9 tysięcy złotych. Jednak, jak wskazuje Derdziuk, różnica między średnią emeryturą mężczyzn a kobiet jest poważna. Wynosi ona około 1,5 tysiąca złotych - na niekorzyść kobiet. Prezes ZUS odniósł się do tego, kiedy najlepiej przejść na emeryturę.

W jakim wieku jest "trochę późno" na odkładanie na emeryturę?

W jakim wieku jest "trochę późno" na odkładanie na emeryturę?

Źródło:
PAP

Trump zapowiedział nałożenie zwiększonych ceł na Indie, oraz dodatkowy kar, jeśli te nie przestaną kupować rosyjskiej ropy. Jak informuje "New York Times" groźby prezydenta USA zdały się na nic. Indyjscy urzędnicy zapowiedzieli, że dalej będą kupować czarne złoto od Rosji. W tle nowa wysokość ceł dla Indii.

Indie nie posłuchały gróźb Trumpa. Dalej będą robić interesy z Putinem

Indie nie posłuchały gróźb Trumpa. Dalej będą robić interesy z Putinem

Źródło:
PAP

Kakao niczym kokaina. Do przerzutu narkotyków przez kartele porównuje "Financial Times" obecną sytuację w Afryce. Rosnące ceny ziaren kakao powodują, że rozwija się ich przemyt z Ghanny i Wybrzeża Kości Słoniowej - państw, które są największymi producentami na świecie.

Afrykańskie kartele mają nowy towar. Po wzroście cen zaczął się przemyt

Afrykańskie kartele mają nowy towar. Po wzroście cen zaczął się przemyt

Źródło:
PAP

W sobotnim losowaniu Lotto nie padła szóstka. Kumulacja rośnie więc do pięciu milionów złotych. Oto wyniki losowania Lotto i Lotto Plus z 2 sierpnia 2025 roku.

Rośnie kumulacja w Lotto

Rośnie kumulacja w Lotto

Źródło:
tvn24.pl

Najniższa krajowa w 2026 roku ma wynieść 4806 złotych brutto, a stawka godzinowa - 31,40 złotego - wynika z założeń projektu opublikowanych w wykazie prac rządu. Oznacza to, że Rada Ministrów podtrzymała swoją wcześniejszą propozycję dotyczącą płacy minimalnej.

Najniższa krajowa 2026. Plan rządu w sprawie minimalnego wynagrodzenia

Najniższa krajowa 2026. Plan rządu w sprawie minimalnego wynagrodzenia

Źródło:
PAP