Shein oferuje 280 mln akcji w cenie od 47,60 do 49,50 dolara hongkońskiego za sztukę. Przy górnej granicy przedziału cenowego wartość spółki wyniosłaby blisko 27 miliarda dolarów. To znacznie mniej niż podczas prywatnej rundy finansowania w 2022 r., kiedy firmę wyceniono na 98,2 mld dol.
Analitycy bez optymizmu
Eksperci zwracają uwagę przede wszystkim na wyhamowanie wzrostu Shein, nasilającą się konkurencję oraz ryzyko związane z cłami i regulacjami. Część ekspertów uważa jednak, że obniżona wycena i stosunkowo niewielka liczba akcji w ofercie mogą ograniczyć ryzyko spadku notowań podczas giełdowego debiutu.
- Szczerze mówiąc, nie jestem zbyt optymistycznie nastawiony do IPO Shein. Tempo wzrostu firmy wyraźnie zwolniło. Głównym problemem jest zniesienie przez Stany Zjednoczone zwolnienia de minimis, wskutek czego małe przesyłki o wartości poniżej 800 dolarów podlegają obecnie opłatom celnym. Donald Trump może utrzymać te przepisy - powiedział Dickie Wong, dyrektor wykonawczy ds. analiz w UOB Kay Hian Securities w Hongkongu.
Wong wskazał również, że Temu agresywnie konkuruje ceną i asortymentem, a Amazon uruchomił platformę Amazon Haul, by rywalizować w tym samym segmencie rynku. Przyznał, że mimo obniżonej wyceny nie rekomendowałby obecnie udziału w ofercie ze względu na słabsze perspektywy wzrostu oraz presję regulacyjną.
May Zhao, dyrektorka inwestycyjna w Star River Securities w Hongkongu, zwróciła z kolei uwagę, że akcje objęte ofertą stanowią jedynie niewielką część kapitału Shein. Oferowane papiery odpowiadają 6,59 proc. wszystkich akcji spółki. Transakcja przewiduje również możliwość skorzystania z opcji dodatkowego przydziału akcji, czyli tzw. greenshoe.
Przedłużający się debiut
Zdaniem Weihenga Chena, starszego partnera i szefa praktyki na region Wielkich Chin w kancelarii Wilson Sonsini w Hongkongu, Shein może mieć trudności z przyciągnięciem uwagi inwestorów w czasie, gdy kapitał koncentruje się przede wszystkim na spółkach technologicznych.
- W porównaniu z przedsiębiorstwami związanymi ze sztuczną inteligencją oraz innymi firmami popularnymi wśród pokolenia Z Shein może być dziś postrzegany przez wielu inwestorów jako 'spółka dla boomerów'. Wyniki biznesowe i wycena firmy pogorszyły się również w trakcie przedłużającego się procesu wejścia na giełdę - powiedział Chen.
Shein przegapił okazję
Nirgunan Tiruchelvam, szef sektora konsumenckiego i internetowego w Aletheia Capital w Singapurze, ocenił, że spadek wyceny Shein pokazuje zasadniczą zmianę nastawienia inwestorów do firm e-commerce oraz licznych tzw. "małych Amazonów", które nadal działają na rynku. Jak zaznaczył, obecne podejście wyraźnie różni się od pandemicznego entuzjazmu z lat 2020-2022.
Według Jasona Chana, stratega w Bank of East Asia w Hongkongu, Shein przegapił najkorzystniejszy moment na giełdowy debiut.
- Na IPO Shein jest już nieco za późno. Przez ostatnie dwa-trzy lata konsumpcja w Chinach pozostawała dość słaba pomimo różnego rodzaju programów wsparcia, a w przypadku działalności zagranicznej poważnym obciążeniem nadal jest ryzyko związane z cłami. Obniżenie wyceny jest więc całkiem uzasadnione. Najlepszy moment na debiut mógł przypadać trzy-pięć lat temu i spółka już go przegapiła - ocenił Chan.